（开首：invest wallstreet）
微软、Meta、苹果、亚马逊、高通本周公布财报。高盛指出，本轮财报季呈现明显的负向不合称性，好音书不一定能带来飞腾，坏音书很可能激励大跌；散户/投契性来去飞腾明显总结，高盛投契来去见识靠拢历史最高；AI干系成本开销数据进一步证据了东说念主工智能投资主题的抓续性......
科技巨头财报季也曾拉开帷幕，高盛科技分析师Peter Bartlett在“Mag 7财报海啸”前夜发布了七大重要市集不雅察，市集正聚焦于这些财报可能带来的高大波动。
高盛指出，本轮财报季呈现明显的负向不合称性，尤其在半导体和互联网板块，好音书带来遗弃飞腾甚而下落，而坏音书则激励股价大幅下挫。值得注重的是，尽管期权市集预期的财报波动幅度较低，实践波动却远超预期，如德州仪器公布财报后大跌13%。
高盛还不雅察到散户/投契性来去飞腾明显总结，其投契来去见识创下1998-2001年和2020-2021年之外的历史新高。同期，谷歌二季度财报公布后，AI干系成本开销数据进一步证据了东说念主工智能投资主题的抓续性。
财报反应呈负向不合称性
在科技、媒体和电信(TMT)领域，高盛不雅察到明显的财报负向不合称性，尤其在半导体和互联网等高度拥堵的板块。
这一季度的财报反应突出引东说念主刺目：发达邃密的公司股价仅小幅飞腾甚而下落，如Netflix下落5%、谷歌飞腾2%、Flex下落8%和恩智浦抓平；而发达欠安的公司则遇到大幅抛售，举例德州仪器暴跌13%、ASML下落8%、意法半导体跌幅达17%。
高盛Prime经纪劳动部门数据长远，半导体板块多空比率处于高位，标明该板块投资者抓仓拥堵。固然拥堵的抓仓在大大宗环境下并不组成事迹禁锢，但在财报期等特定时点可能创造短期阻力。
实践波动远超期权市集预期
期权市集预期本季度财报平均波动率为±4.7%，创下多年来最低水平，远低于上一季度的±7.1%。高盛分析师Lee Coppersmith指出，市集系统性卖出波动率计谋的普及导致指数波动率压缩，进而影响单只股票波动率。
但是，本季度科技股实践财报日波动幅度在许厚情况下远超期权隐含波动率，德州仪器下落13%的幅度险些是畴昔10年任何财报后波动的两倍。
研究到现时配景和波动率来去水平，高盛建议投资者不错通过期权市集放大高确信度投资思法或对低确信度来去进行对冲。
散户与投契来去飞腾总结
高盛计谋师Ben Snider团队发布的最新连系长远，投契性来去活动大幅上升，鼓动了范围有限的空头挤压。高盛的新投契来去见识现已达到1998-2001年和2020-2021年之外的历史最高水平，尽管仍低于那些时刻的峰值。
该见识上升反应了无盈利股票、仙股和高企业价值/销售额倍数股票在来去量中的占比提升。七月以来发达卓著的股票包括：房地产数字平台公司Opendoor Technologies飞腾354%、柯尔百货飞腾61%、甜甜圈连锁品牌Krispy Kreme飞腾48%......
"关税豁免型成长股"动能裁汰
本年上半年最权贵的主题投资之一是资金向“关税豁免型成长股”荟萃，但跟着市集关税担忧抓续裁汰和这类股票估值拉升，高盛不雅察到7月份该主题资金流向出现实践性转动。
代表性股票如Netflix(月内下落11%)、Spotify(月内下落11%)、Take-Two Interactive(月内下落7%)和媒体集团TKO(月内下落7%)皆出现动能放缓。不外，值得注重的是，这些股票年头于今仍有不俗发达，始终看多者仍然深信其投资逻辑。
成本开销数据考据AI投资主题
AI投资主题的关注似乎达到前所未有的高度，而近期价钱走势和行业数据点皆在考据这一投资逻辑。
稍早前公布的财报长远，谷歌二季度成本开销同比增长70%(高于之前的43%)，并将2025财年景本开销指令上调100亿好意思元，同期暗示预测2026年景本开销将进一步增多。投资者需关注的下一个数据点是微软、Meta和亚马逊本周公布的成本开销趋势。
好意思股上周最受关注个股
德州仪器：为何跌幅如斯之大？该公司因下半年和提前需求担忧录得二十五年来第二倒霉来去日。大宗分析师交融下落标的，但对幅度提倡质疑。
IBM：始终投资者(大宗抓修复性作风)与对冲基金(多名投资者抓利害看空不雅点)之间存在明显划分。来去台流量主要倾向于对冲基金围绕空头仓位来去，始终投资者活动较少。
谷歌：财报前的共鸣来去不雅点是数据强健将鼓动股价飞腾，随后因好意思国功令部裁决(预测8月中旬)靠拢而回落。这一不雅点基本成就，高盛照实不雅察到财报前后的减仓。
MongoDB：不绝以互异化始终投资理念/转型故事受到关注。该股鸠合9个来去日飞腾(时代飞腾20%)，市集对其故事的兴盛热枕正在增强。
微软备受追捧，苹果沦为“最大空头”标的
本周，好意思股财报季过问岑岭期，微软、Meta、苹果、亚马逊、高通公布财报。高盛解释指出，
微软(周三公布)：本年市值增多6500亿好意思元(接近4万亿好意思元总市值)，成为大大宗成长型、TMT和通才投资组合的“简便”中枢多头，在1-10的抓仓领域上为9。多头关注Azure增长是否能达到30%以上。
Meta(周三公布)：固然仍被大大宗投资者抓有且热枕基本积极，但近几周严慎热枕略有上升。在1-10的抓仓领域上为8.5。由于告白环境强健(并从AI后果中受益)，预测季度和指令发达强健，但最近的举措(招聘潮/表外数据中心投资)激励了投资申报率扣问。
亚马逊(周四公布)：本年发达相对逾期(“仅”飞腾5%)，濒临关税不细目性(近几周有所粗拙)和一些时候/资金流阻力(贝佐斯表格4长远)以及AWS下半年增长争议。在1-10的抓仓领域上为7。
苹果(周四公布)：在热枕、资金流和抓仓方面明显异于超大型科技同业。行动市集上最大的共同基金减抓标的和热点对冲基金相对空头，苹果本年发达(-17%，比拟纳指+9%)代表了大宗投资者的“逾额发达开首”。在1-10的抓仓领域上为4。市集预期当季事迹超预期，但对始终竞争地位的不细目性似乎仍处于历史高位。
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